全球央行动态第7期（2018年1月7日-2018年1月13日）

货币社融持续背离，中国“穿透式监管”效果初现；经济过热风险显现，美国“渐进式加息”已成共识

【关键数据】

点评：人民银行公布的2017年度金融数据很好地反映了目前中国的金融环境。其中，8.2%的货币供应增长率表明央行坚持了稳健中性的货币政策主基调，而货币供应增速和社会融资规模增速的背离表明中国对金融领域的“穿透式监管”达到了效果，金融部门内部的资金循环和嵌套大大减少。

1. 2018年1月12日，中国人民银行公布2017年度社会融资规模报告。初步统计，2017年社会融资规模存量为174.64万亿元，同比增长12%。2017年社会融资规模增量累计为19.44万亿元，比上年多1.63万亿元。12月份社会融资规模增量为1.14万亿元，比上年同期少4999亿元。具体组成数据如表1所示。

——来源：中国人民银行官网

（数据来源：中国人民银行官网）

2. 2018年1月12日，中国人民银行公布2017年度金融统计数据报告。主要数据如表2所示。

——来源：中国人民银行官网

表2：2017年金融统计数据

（数据来源：中国人民银行官网）

3. 2018年1月12日，央行调查统计司司长阮健弘就广义货币余额数据接受采访时表示，2017年M2增长8.2%，比上年有所下降，主要就是反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少。当前货币信贷运行总体正常，金融对实体经济的支持力度稳固，经济运行韧性增强，企业利润向好。这些为主动去杠杆提供了较好的时间窗口。她指出，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

——来源：证券时报网

4. 2018年1月10日，美国联邦储备委员会公布的初步数据显示，2017年美联储向美国财政部上缴利润802亿美元，较2016年下降113亿美元。

美联储当天在一份声明中说，2017年美联储向商业银行支付的储备金利息增加138亿美元，这是导致上缴利润下降的主要原因。

美联储的利润主要来源于持有的美国国债和房地产抵押贷款支持证券等资产的利息收入。2008年金融危机后，美联储执行了三轮量化宽松政策以刺激经济增长，美联储资产负债表已经从危机前的不足1万亿美元膨胀至目前的4.5万亿美元。

——来源：中国财经

【高层言论】

点评：美联储官员对于美国经济的预期正在逐渐改变，在经济回暖、通胀好转的背景下，退出宽松政策正逐渐成为大多数官员的共识，通过加息预防经济过热的风险也逐渐成为美联储新的政策关注点。

1. 2018年1月12日，波士顿联储行长Eric Rosengren表示，美联储应该对其两个货币政策支柱中的一个（即2%通货膨胀目标）进行检讨，着眼于给美联储更大的空间来应对下一次经济衰退。

“鉴于过去10年的经验，我们正在接近全面重新考虑货币政策框架的时候，”Rosengren在为周五的圣迭戈演讲准备的发言稿中说。

Rosengren说，应该考虑一些建议。他倾向于设定一个可以在既定范围内可调整的最佳通货膨胀目标，可能是1.5%至3%。

他主张，“决策者可以找到一系列在不同经济环境中可接受的通货膨胀率，而决策者可能会逐年制定一个中期目标，取决于具体的经济环境”。

Rosengren说，美国经济低增长、低通胀和低利率的长期前景使得美联储在经济衰退中降息的空间不大。

——来源：新浪财经

图1：波士顿联储行长Eric Rosengren

（图片来源网络）

2. 达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）认为，美国失业率有可能会下降至4%以下，并认为这对于美联储促成充分就业的使命来说是一种“矫枉过正”，并可能代表着一种经济危险信号。

因此，卡普兰认为美联储应该继续上调基准利率，今年应至少加息三次，以此作为阻止经济变得过热的一种方式。

——来源：金融界

3. 2018年1月11日，纽约联储主席杜德利在美国证券业与金融市场协会(SIFMA)发表了名为《2018年及未来美国经济前景》的演讲。在演讲中，杜德利警告称，美国经济过热的前景是未来几年真正的风险，并表达了对金融市场资产价格高企的担忧。此外，杜德利表示，即便市场大幅下挫，也不会产生10年前我们看到的“破坏性影响”。

关于利率，杜德利表示，他将继续支持逐渐退出货币宽松政策。此前，美银美林曾指出，如今的金融状况比当我们开始退出货币宽松政策时更加宽松。

——来源：财经新闻

4. 2018年1月10日，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯（Charles Evans）称，在去年12月份召开的上一次货币政策会议上，他曾敦促其他与会官员等到今年夏天再采取下一次加息措施，原因是到那时很可能将可清楚地知道目前导致通胀保持在较低水平的压力是否将会消散。

“如果能够看到那些导致通胀率短暂下降的因素消失，那么我会（对加息）感到舒服得多。”埃文斯说道。

——来源：和讯网

【政策取向】

点评：欧洲央行和日本央行是主要国家中维持宽松政策最为坚定的两个央行，此次欧洲央行和日本首相对于经济前景的乐观表态，说明主要国家已经慢慢走出了全球金融危机之后的衰退。在全球主要央行对于经济预期普遍转好之际，可以预期，加息将是2018年的货币政策主基调。

1. 2018年1月11日，欧洲中央银行发布了2017年12月议息会议纪要。纪要显示，如果欧元区经济继续扩张、通胀水平继续朝政策目标回升，2018年初欧洲央行可能围绕货币政策立场和前瞻性指引调整沟通策略。

欧洲央行执委普雷特在2017年12月的议息会议上提出，随着欧元区通胀步入可持续回升的轨道，欧洲央行关于利率政策前瞻性指引的重要性上升。

会议纪要显示，欧洲央行理事会成员仍坚持应缓慢地调整沟通策略，避免欧元区融资状况出现突然且不必要的波动。

2017年12月的议息会议上，欧洲央行决定维持利率政策、购债计划和前瞻性指引不变。其中关于利率政策，欧洲央行表示，欧元区关键利率将在相当长时间内保持目前水平，利率调整将晚于购债结束。

——来源：中国经济网

2. 2018年1月7日，日本首相安倍晋三于呼吁日本央行行长黑田东彦继续努力推升通货膨胀率和推动经济增长。不过，安倍补充说，自己尚未决定是否让黑田东彦再担任五年央行行长。

安倍还表示，日本政府将继续与央行合作推动经济增长，为的是能够尽早正式宣布通缩结束。

安倍指出，日本经济已经表现出摆脱通货紧缩纠缠的迹象，同时就业市场收紧正拉高工资水平。“我们将动用所有可用的政策工具，以便让我们能够尽早宣布通缩结束，”安倍称。他补充说：“未必是今年，但政府和央行必须履行各自的职责，从而确保具备结束通缩的各项条件。”

——来源：腾讯财经

3. 巴西中央银行日前发布每周经济数据报告，小幅下调2018年经济增长和通胀预期。在报告中，巴西央行将2018年经济增长预期由上周的2.70%下调至2.69%，通胀预期由3.96%下调至3.95%。巴西国家货币委员会设定的今明两年通胀率管理目标中值为4.5%，允许上下浮动1.5个百分点。

报告还说，巴西央行2018年将继续降息，基准利率有望在2018年底由目前的7%降至6.75%。巴西央行预计，2018年巴西外贸顺差为520亿美元左右，较上周预期的525亿美元微降。

——来源：经济日报

【热点问题】

点评：中国金融领域的“严监管”进程仍在继续。在中央将防范金融风险定为2018年“三大攻坚战”之首的背景下，金融领域将在“一委一行三会”的监管体系下继续接受高压监管，金融领域的各种乱象都将得到整治。

1. 近日，央行发布加急文件301号文即《中国人民银行关于印发《< 非银行支付机构反洗钱现场检查数据接口规范（试行）>的通知》，自2018年3月1日起，人民银行及分支机构将启动反洗钱现场检查工作，对象为非银行支付机构，在2018年2月28日之前，支付机构应根据接口规范，提供相关数据。在2017年，央行对反洗钱监管非常严格，61号文曾要求大额现金交易的人民币报告标准由“20万元”调整为“5万元”，到10月，国务院进一步加强了反洗钱的监管工作。而今央行再发301号文，2018年反洗钱监管也将是一大重点。

——来源：移动支付网

（整理：何山 中央财经大学金融学院博士生）